【東方日報專訊】四大國有銀行上月開閘放水，新增的放貸總額可望突破一萬二千億。是去年一月新增貸款創下八千零三十六億的「天量」後，一項新的單月紀錄。單月的放貸基本完成了全年目標的兩成，走的是傳統的「前高後低」路線。放貸之猛，不但同宏觀調控鐵腕時期難比，即使同「有保有壓」時，亦非同日而語，令人難免有「何必當初」之嘆。
這個形勢自然同應對金融海嘯，國家有經濟「保八」的需要有關，中央的貨幣政策已調整為「適度寬鬆」。值得注意的是，因為應對金融海嘯，國際間普遍發生回歸傳統的傾向，中國在經歷宏調的長時間緊縮以後，國有銀行已像一群餓虎，一聲開閘令群虎撲食，立見放貸的洶湧，一旦回歸傳統傾向，呈盲目擴張之勢，則非政策目標所願。
放貸急增難以不提兩大隱憂：其一，「適度寬鬆」政策，不能只講「寬鬆」而不講「適度」。實際上，「上有政策、下有對策」的經驗證明，信貸總是易於突破上級所訂目標，在這一輪的寬鬆中，會否舊病復發仍堪留意。這不只是下面有搶貸的衝動，因為早前允許中小銀行突破百分之七十五貸存比上限的彈性，上頭已開了「後門」，誘發超額放貸非無可能。
其二，大量放貸的投向，需要有明確而落實的引導。國家振興計劃的資金投放，定下不搞重複建設的原則。目前新增貸款投向初步呈現集中於鐵路、電網、高速公路、地方基建，當中難以排除流向重複建設的可能。內地「下有對策」、「一放就亂」的慣性，使上頭對信貸要引導之餘，也需要持續的監察，才不至於搞到遠越警戒線的失控地步。
應當提出的是，貸款龐大的增量，主要受益的還是優質的舊客戶，新增客戶很少。這種情形的隱憂在於，不鬧財困的企業獲得過度的關照，而鬧財困的企業不入圍受益，出現飽者脹、餓者飢的現象。如此一來，信貸配置發揮不到救危解困的作用，尤其被銀行不視作「優質」的民營企業、中小企客戶，在「適度寬鬆」的政策下難以受惠。
對於放貸過猶不及，以及效益的發揮，確是內地融資的老生常談。放貸急增所以成為隱憂，是一方面看不到決策上，以信貸引導調整，作出根本改變的決心和方法，另一方面既成定勢的發展模式，在危機逼人的形勢下，決策容易作出急功近利的選擇。因此老生常談並非杞人憂天，而是實實在在的警號。
可以留意的是，這一輪的急速放水，是中央主導的結果。「出手要快、出拳要重」是有言在先的策略，大開閘門、洶湧放水，意在釋放提振經濟的決心，以求獲得市場信心的回應。事實上，外需急劇萎縮使內地經濟急速逆轉，「保八」都有困難，中央豈有不急之理？救急可以理解，策略方寸不能亂，卻是急不可棄的原則。
單月增貸規模「破頂」，也凸顯了信貸需求緊急的另一面，是信貸供應方告急。一方面銀行需要擴信貸來增加收益，而且「早投放、早收益」，放貸急增體現銀行迫不及待的態度；另一方面央行藉着信貸膨脹，谷起經濟可以封殺減息空間，阻斷因息差收窄對銀行盈利的拖累。正正因為信貸擴張，出於供、需合拍，強化了擴張動機，前述的隱憂增加了發生的機率，決策者不能不清醒，不能不防。
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